Constellation, le dépôt institutionnel de l'Université du Québec à Chicoutimi

Résumé

La présente recherche avait pour objectif d'étudier l'évolution du prix des actions ordinaires au cours de la période entourant l'annonce d'une modification des cotes obligataires des sociétés canadiennes par la Société canadienne d'évaluation de crédit (SCEC). Nos résultats tendent à démontrer que la valeur informative de ces modifications est négligeable, sinon inexistante. Cette conclusion serait valable tant pour les hausses que pour les baisses de cotes obligataires. Ces résultats sont donc incompatibles avec les prétentions de la SCEC selon lesquelles elle détiendrait de l'information privilégiée que les investisseurs en bourse pourraient utiliser afin d'accroître le rendement de leur portefeuille d'actions ordinaires. En revanche, ils sont compatibles avec l'hypothèse d'efficience (sous sa forme semi-forte) du marché boursier canadien, puisque celui-ci semble prendre en compte l'amélioration (ou la détérioration) de la condition économique des sociétés canadiennes bien avant la publication des modifications de cote.

L'observation des cours boursiers au cours de la période d'annonce de la modification des cotes nous permet également de croire que les investisseurs canadiens seraient plutôt pessimistes, accordant plus d'importance aux baisses qu'aux hausses de cotes. Finalement, la persistance de l'évolution boursière négative (jusqu'à quatre mois après l'annonce d'une modification) dans les cas des baisses de cote, et son plafonnement aux alentours du mois d'annonce, dans le cas des hausses, tendent à démontrer la réticence des dirigeants des sociétés canadiennes à divulguer au public investisseur les mauvaises nouvelles et leur enthousiasme à leur diffuser les événements positifs.